一、醫(yī)療租賃行業(yè)的發(fā)展前景
　　醫(yī)療租賃是醫(yī)療與租賃行業(yè)的交叉子行業(yè)。租賃是典型的復(fù)合交叉型行業(yè)，連接上游供應(yīng)商和下游承租人，同時(shí)涉及金融、投資、貿(mào)易、科技、管理、財(cái)務(wù)和法律等諸多領(lǐng)域。相較主要依靠政府投資推動(dòng)的能源、交通和基建等行業(yè)，醫(yī)療租賃起步較晚，2001年才由遠(yuǎn)東宏信完成首單項(xiàng)目。主要以融資租賃為主，僅有少數(shù)租賃商同時(shí)從事經(jīng)營(yíng)租賃。

　　醫(yī)療融資租賃是具備政府隱性背書(shū)+前置現(xiàn)金流的朝陽(yáng)行業(yè)。醫(yī)療作為具備安全性的高成長(zhǎng)行業(yè)，具有以下特點(diǎn)：與地方財(cái)政和社保支出密切相關(guān)，收入真實(shí)性具有保障；先付費(fèi)后診療的獨(dú)特商業(yè)模式，具備穩(wěn)定前置的現(xiàn)金流；老齡化和消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)人口二次紅利，潛在市場(chǎng)空間大。根據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《中國(guó)融資租賃業(yè)發(fā)展報(bào)告（2016-2017）》顯示，2016年內(nèi)外資融資租賃商醫(yī)療租賃業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)783.2億元，成為融資租賃業(yè)務(wù)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　以地縣級(jí)醫(yī)院為承租人的設(shè)備融資租賃為主。醫(yī)療大健康領(lǐng)域外延含義廣泛，理論上講，任一細(xì)分領(lǐng)域均可以與租賃結(jié)合。當(dāng)前租賃商的合作對(duì)象包括公私立醫(yī)院、藥廠、醫(yī)療服務(wù)商等，其中面向醫(yī)院的設(shè)備融資租賃是當(dāng)前行業(yè)最具規(guī)模化的業(yè)務(wù)模式。由于三甲醫(yī)院現(xiàn)金流充裕，醫(yī)療租賃商更多聚焦于收入狀況較好的二級(jí)以上醫(yī)院，為大量地縣級(jí)醫(yī)院提供支持。

　　二、醫(yī)療租賃模式
　　大型診療設(shè)備的售后回租是主要業(yè)務(wù)模式。醫(yī)療設(shè)備融資租賃包括直租、售后回租等模式，主要集中于MRI、CT、PET、伽瑪?shù)兜雀呖萍汲上裨O(shè)備和放射治療設(shè)備，以及一些大型的制藥設(shè)備上。直租實(shí)質(zhì)為分期付款購(gòu)買(mǎi)醫(yī)療設(shè)備，租金按設(shè)備價(jià)值和利息分期支付；售后回租實(shí)質(zhì)為承租人以醫(yī)療固定資產(chǎn)為抵押向租賃公司融資的類(lèi)信貸業(yè)務(wù)。

　　三、醫(yī)療租賃企業(yè)及盈利模式

　　租賃商可以劃分為三類(lèi)：廠商系、獨(dú)立系和銀行系。三類(lèi)租賃商的股東背景和運(yùn)營(yíng)機(jī)制不同，商業(yè)模式具有較大差異性。

　　按照股東背景，可以將租賃商劃分為廠商系、獨(dú)立系和銀行系三類(lèi)。當(dāng)前三類(lèi)租賃商均對(duì)醫(yī)療有所布局，各有側(cè)重。廠商系主要與母公司設(shè)備銷(xiāo)售聯(lián)動(dòng)，更多依靠設(shè)備、耗材的銷(xiāo)售利潤(rùn)覆蓋成本。銀行及獨(dú)立第三方涉及的租賃行業(yè)相對(duì)廣泛，醫(yī)療只是其中一個(gè)產(chǎn)業(yè)板塊。

　　利差收入是核心利潤(rùn)來(lái)源，配套服務(wù)收入以咨詢類(lèi)服務(wù)為主。醫(yī)療融資租賃提供多樣化融資租賃業(yè)務(wù)以獲取利差、租金收益、保證金及利息、節(jié)稅收入、中間業(yè)務(wù)收入等，同時(shí)龍頭公司還圍繞客戶需求，提供行業(yè)及戰(zhàn)略咨詢、產(chǎn)業(yè)技術(shù)升級(jí)、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)規(guī)劃、醫(yī)院評(píng)級(jí)輔導(dǎo)等多種配套服務(wù)。  

　　四、行業(yè)發(fā)展?jié)摿?/span>  

　　融資租賃實(shí)質(zhì)是基于生息資產(chǎn)未來(lái)產(chǎn)生的現(xiàn)金流的授信融資，生息資產(chǎn)規(guī)模是核心因素。醫(yī)療租賃主要滿足產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張及設(shè)備升級(jí)帶來(lái)的資金需求。當(dāng)前我國(guó)公立醫(yī)院主要擴(kuò)張需求集中于醫(yī)院改擴(kuò)建，升級(jí)需求集中于醫(yī)療設(shè)備換代。2016年醫(yī)療器械醫(yī)院細(xì)分市場(chǎng)規(guī)模2690億元，2013-2016年CAGR17%。2015年醫(yī)院固定資產(chǎn)投資完成額3197億元，2010-2015年CAGR18%。根據(jù)成熟市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，由于存量設(shè)備被激活，醫(yī)療租賃復(fù)合增速高于設(shè)備市場(chǎng)增速。  

　　2014年，我國(guó)醫(yī)療設(shè)備融資租賃額為660億元；2015年增長(zhǎng)為781億元；2016年，醫(yī)療設(shè)備融資租賃額達(dá)到929億元，同比增長(zhǎng)18.95%。我們預(yù)計(jì)，2018年中國(guó)醫(yī)療設(shè)備融資租賃市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1，286億元，未來(lái)五年（2018-2022）年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為15.92%，2022年中國(guó)醫(yī)療設(shè)備融資租賃市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到2，322億元。
 

　　從人口結(jié)構(gòu)、經(jīng)濟(jì)發(fā)展、資源供給及技術(shù)升級(jí)四個(gè)角度來(lái)看，醫(yī)療產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張及設(shè)備升級(jí)未來(lái)三年有望加速，為生息資產(chǎn)增長(zhǎng)提供基礎(chǔ)：
　　人口老齡化及疾病譜變化刺激加重醫(yī)療服務(wù)負(fù)擔(dān)。我國(guó)正在加速進(jìn)入老齡化社會(huì)，據(jù)世界銀行預(yù)測(cè)，到2030年人口老齡化可能使我國(guó)慢性病負(fù)擔(dān)增加40%。2016年我國(guó)65歲以上人口比例達(dá)到10.8%，上升至1.49億人。據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)，65歲以上人均醫(yī)療費(fèi)是45-64歲的26倍，并隨年齡提高而逐級(jí)提升，對(duì)醫(yī)療資源的需求也隨之增強(qiáng)。  

　　城鎮(zhèn)化加速，居民就醫(yī)意識(shí)增強(qiáng)，拉動(dòng)醫(yī)療服務(wù)需求。城鎮(zhèn)醫(yī)療保障制度較新農(nóng)合醫(yī)保更加完善，同時(shí)城鎮(zhèn)化拉動(dòng)居民收入轉(zhuǎn)而增加對(duì)醫(yī)療服務(wù)的需求。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2016年城鎮(zhèn)醫(yī)療保健消費(fèi)支出是農(nóng)村居民的1.76倍。截至2016年11月，我國(guó)醫(yī)院年診療人次達(dá)29億，同比增加6%。  

　　醫(yī)療資源緊張，供需失衡倒逼產(chǎn)業(yè)擴(kuò)張?zhí)崴佟Ｎ覈?guó)醫(yī)療資源總量供給嚴(yán)重不足，衛(wèi)生費(fèi)用支出增速始終快于醫(yī)療機(jī)構(gòu)診療人次、醫(yī)院數(shù)、床位數(shù)、衛(wèi)生人員數(shù)增速。2015年衛(wèi)生費(fèi)用支出是2005年的4.73倍，醫(yī)院數(shù)僅為1.48倍，床位數(shù)2.18倍，衛(wèi)生人員1.93倍。同時(shí)三級(jí)醫(yī)院機(jī)構(gòu)數(shù)和床數(shù)增速也快于一、二級(jí)醫(yī)院。
　　技術(shù)迭代速度加快，設(shè)備更新周期縮短加速設(shè)備升級(jí)。隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和人工智能的飛速發(fā)展，人工智能+醫(yī)療的產(chǎn)業(yè)鏈逐步成型，醫(yī)療設(shè)備升級(jí)周期縮短，產(chǎn)業(yè)升級(jí)加速。隨著我國(guó)醫(yī)療消費(fèi)升級(jí)，醫(yī)療技術(shù)行業(yè)進(jìn)入“S”增長(zhǎng)曲線陡坡位置，大大驅(qū)動(dòng)新增設(shè)備升級(jí)需求。

內(nèi)容來(lái)源：中運(yùn)租賃